Rússia e Ucrânia seguem no Radar do mercado

Autor: Research XP

02/03/2022 12:18:00 • Atualizado em 02/03/2022 12:34:32

O que pode impactar o mercado hoje

Destaque do dia

No cenário internacional, o conflito na Ucrânia segue em destaque. Os países do Ocidente continuam a anunciar sanções econômicas e financeiras à Rússia. No campo das divulgações, os destaques serão dados de emprego de fevereiro nos EUA, a inflação de fevereiro na Europa e indicadores de atividade na China, Europa e Estados Unidos. No Brasil, semana curta por conta do feriado de Carnaval. A principal divulgação será a o PIB do 4º trimestre de 2021, na sexta-feira.

Brasil

Mesmo com toda pressão envolvendo os conflitos entre Ucrânia e Rússia, o último pregão de fevereiro foi marcado pela alta do Ibovespa. A sessão finalizou em 113.141 pontos, com alta de 1,39%. Em fevereiro, a bolsa subiu 0,89% e o acumulado do ano até aqui é de uma alta de 7,94%. Na última sexta-feira, a curva de juros não acompanhou a melhora no apetite a risco externo, subindo ao longo do dia à medida em que players reduziram ou zeraram suas posições antes do feriado. A divulgação do IGP-M na parte da manhã, abaixo das expectativas, não foi suficiente para sustentar um alívio nas taxas. Com isso, o mês de fevereiro fechou com perda de inclinação na curva, devido principalmente às estimativas de alta para a Selic no curto prazo e o fluxo de capital externo. DI jan/23 fechou em 12,445%; DI jan/25 encerrou em 11,42%; DI jan/27 foi para 11,315%; e DI jan/29 fechou em 11,46%.

Mundo

Bolsas internacionais amanhecem positivas (EUA +0,4% e Europa +0,1%) em meio ao avanço das tropas russas em território ucraniano. Investidores aguardam uma possível segunda rodada de negociações entre os países. Nesta terça-feira, o presidente dos EUA, Joe Biden, endureceu seu discurso contra Vladimir Putin, anunciando mais sanções a Rússia, e apresentou sua proposta para combater a inflação. O espaço aéreo americano será fechado para voos russos e o departamento de justiça dos EUA irá investigar oligarcas russos envolvidos em atividades criminosas. Além disso, Joe Biden, afirmou que seu plano econômico para combater a inflação será reduzir custos e diminuir o déficit fiscal. Na China, o índice de Hang Seng (-1,8%) encerra em baixa, em virtude das tensões geopolíticas e a temporada de resultados aquém do esperado. Por fim, o petróleo (+7,1%) amanhece em forte alta com a decisão da OPEP+ de manter o plano atual para o aumento de produção da commodity em 400 mil barris/dia a cada mês.

Em depoimento ao Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Deputados dos EUA realizado hoje (02), o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, sinalizou que o banco central americano começará a aumentar as taxas de juros este mês, apesar das incertezas decorrentes da crise na Ucrânia. Segundo Powell, a alta inflação e um mercado de trabalho “extremamente apertado” implicam necessidade de taxas de juros mais altas. Por fim, dados divulgados mais cedo mostraram que os empregadores privados dos EUA contrataram mais trabalhadores do que o esperado em fevereiro, à medida que a recuperação do mercado de trabalho ganha força.

Rússia e Ucrânia

Os Estados Unidos fecharam seu espaço aéreo para qualquer aeronave russa e, em discurso oficial, Joe Biden chamou Vladimir Putin de ditador e disse que ele sofrerá as consequências de seus atos. Enquanto isso, o governo da China declarou que não acompanhará o Ocidente na imposição de sanções, alegando que isso não teria bons efeitos. No Brasil, Jair Bolsonaro declarou neutralidade no que diz respeito ao conflito no leste europeu, ao destacar que um posicionamento contra a Rússia poderia implicar consequências negativas para o agronegócio brasileiro, que depende dos fertilizantes daquele país. Uma nova rodada de negociações entre autoridades russas e ucranianas está marcada para hoje, na Bielorrússia.

Por fim, nos mercados globais, o clima geral permanece tenso. Por exemplo, o preço do petróleo do tipo Brent saltou para máximas de quase oito anos, enquanto as cotações de metais e produtos agrícolas subiram após sanções ocidentais interromperem o transporte de commodities exportadas pela Rússia. Estes movimentos adicionam mais pressão na inflação global, já em nível elevado.

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Agenda de resultados

Calendário do 4T21

Temporada de resultados do 4º trimestre 2021 – o que esperar?

Política

A guerra na Ucrânia domina a pauta internacional

• Apesar da resistência ucraniana apresentar um desafio maior do que incialmente esperado, forças russas avançam rapidamente pelo território ucraniano e ataques a áreas residências em grandes cidades são relatados. Segundo especialistas, a maior parte do território poderia ser dominado em questão de dias;
• Vale destacar que, em meio ao endurecimento de ataques russos, os governos Zelensky e Putin devem retornar às mesas de negociações nesta quarta-feira (2), segundo porta-voz do Kremlin. Essa seria a segunda rodada de conversas, após um primeiro encontro de cinco horas entre os países na segunda-feira, que não produziu resultados;
• Notamos ainda que os Estados Unidos e aliados continuam anunciando sanções e providenciando assistência militar a Ucrânia, com intuito de isolar e enfraquecer Putin. No entanto, reiteram que devem evitar envolvimento direto;
• Por exemplo, em seu primeiro Estado da União, Joe Biden adotou duro discurso contra as agressões russas e “o ditador” Vladimir Putin e anunciou o fechamento do espaço aero americano para voos russos, a liberação dos estoques de emergência de petróleo dos EUA e aliados (total de 60 milhões de barris, dos quais 30 milhões sairiam das reservas americanas), e a investigação e eventual punição de oligarcas russos envolvidos em atividades criminosas. No entanto, destacou que os EUA não se envolveriam em conflitos que não fossem diretamente relacionados a países membros da OTAN;
• Por sua vez, a China se opõe a sanções econômicas impostas contra a Rússia. Apesar de manter diálogo aberto com Kiev e afirmar preocupação por relatos de padecimento de civis no conflito, o país não condena as ações de Moscou e diz ainda ter esperança de encontrar solução diplomática para a disputa.

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Empresas

Marcopolo (POMO4) – Sinais de Melhora no 4T21, Embora a Rentabilidade Permaneça Abaixo dos Níveis Ideais

• Desempenho de receita: (i) Receita líquida consolidada de R$ 1,1 bilhão +5% A/A e +43% T/T, resultado (a) do desempenho doméstico de -2 A/A e +33% T/T, impactado numa base A/A por menores volumes do programa do governo federal “Caminho da Escola” e escassez de alguns componentes ao longo do 4T21, e (b) desempenho da receita externa de +12% A/A e +53% T/T;
• Rentabilidade: (i) Margem EBITDA recorrente de 5,7% apresenta melhora de 6,5 p.p. em relação ao trimestre anterior, suportada por um maior controle de custos e despesas, embora ainda abaixo dos níveis de margem pré-pandemia de 8-10% e um nível normalizado de ~12%, explicado principalmente por (a) impactos acima mencionados na receita líquida e na desalavancagem operacional; e (b) pior mix de produtos, principalmente no subsegmento rodoviário, com vendas concentradas em produtos de fretamento (com margens menores);
• Números do 4T21: Receita líquida de R$ 1,1 bilhão (+5% A/A; +43% T/T); EBITDA recorrente¹ de R$ 62 milhões (vs. –R$ 6 milhões no 3T21); e lucro líquido de R$ 65 milhões;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

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Mercados

Raio-XP: Tensões geopolíticas no centro das atenções; o Brasil pode continuar a se descolar de mercados globais?

• Fevereiro foi mais um mês volátil para os mercados globais, dessa vez com a intensificação das tensões entre a Rússia e a Ucrânia tomando o centro das atenções. Os mercados globais já estavam fragilizados em 2022 com uma inflação mais persistente e uma alta nos preços das commodities, forçando os bancos centrais de mercado desenvolvidos a mudar sua postura extremamente frouxa de política monetária. Agora, essa guerra se materializando na Europa tem levado a um aumento do sentimento de aversão ao risco, e mercados entraram num movimento de risk off;
• Mercados globais caíram ao longo do mês. As ações globais, medido pelo MSCI ACWI, caíram -4,9%. No Brasil, o índice Ibovespa caiu -0,7% em reais, mas teve um desempenho acima dos mercados globais por conta de ainda um fluxo forte de investidores estrangeiros. O Real continuou a se fortalecer frente ao Dólar, sendo a melhor moeda dentre as moedas emergentes até agora em 2022;
• Subida de juros nos EUA: não necessariamente negativo para o Brasil. Olhamos para o desempenho de ações brasileiras versus ações globais desde 1988 quando há dados disponíveis. Verificamos que, na média, o Brasil superou as ações globais em 31,1% em ciclos de altas do Fed passados. De forma geral, eventos como tensões políticas e até sinais de retirada de estímulos podem ser negativos para os mercados no curto prazo. Mas num horizonte de tempo mais longo, mercados tendem a se recuperar;
• Lucros do Ibovespa. Com a discussão de altas de juros e preços mais altos de commodities, o índice Ibovespa deve continuar a ser favorecido. Os setores financeiro e commodities respondem por 80% dos lucros do Ibovespa em 2022, e, atualmente, têm um peso de 62% dentro do índice. Em 2023, vemos que a contribuição dos lucros das commodities contraem 40%, passando a ser responsável por apenas um terço dos lucros do Ibovespa;
• Mantemos nosso preço-alvo do Ibovespa em 123.000 para o final de 2022. Embora os lucros do consenso mostrem sinais claros de ganhos acima do esperado, notamos que as taxas de juros reais no Brasil continuaram a subir. Essa combinação de taxas mais altas e lucros mais altos estão se compensando neste momento. Para ver um potencial de alta no valor justo do Ibovespa, precisaríamos de: 1) estimativas de lucros de consenso subindo, e/ou 2) expansão de múltiplos, que pode vir de aumento de de fluxo de capital, bem como de juros reais mais baixos;
• Clique aqui para o relatório completo.