Americanas (AMER3): Recuperação Judicial a caminho; entenda os próximos passos

Autor: Danniela Eiger, CFA (Head de Varejo e Co-Head de Equity Research), Gustavo Senday (Analista de Varejo) e Thiago Suedt (Analista de Varejo).

11/01/2023 14:57:12 • Atualizado em 11/01/2023 14:57:14

A Americanas (AMER3) divulgou um fato relevante informando que o caixa disponível da companhia foi reduzido significativamente para R$ 800 milhões (vs. R$ 8,6 bilhões no 3T22), depois de uma decisão favorável do Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro que permitiu que os credores revessem linhas de crédito ou retesem os depósitos da companhia. Essa posição de caixa é equivalente a ~4,5 meses de despesas com pessoal e, por isso, pode acelerar a decisão da companhia de protocolar um pedido Recuperação Judicial (RJ). De acordo com a companhia, ela poderia optar pela RJ nas próximas horas ou dias. Se isso ocorrer, trazemos neste relatório os próximos passos esperados. Mantemos nossa recomendação sob revisão.

Analisando os possíveis caminhos a serem seguidos:

Nos aprofundamos no processo de Recuperação Judicial para entender quais seriam os próximos passos para a Americanas:

1. Prazo de blindagem: uma vez que a Recuperação Judicial é solicitada e sancionada, a companhia obtém um período de 180 dias (prazo de blindagem) em que todas suas obrigações de dívida ficam suspensas.
2. Saída de índices de mercado: de acordo com a metodologia da B3, companhias em RJ não são elegíveis para fazer parte de nenhum índice. Portanto, a AMER deve ser removida dos índices que participa se a RJ for sancionada, com essa retirada sendo feita, geralmente, no dia seguinte do anúncio. Abaixo, destacamos que a AMER faz parte dos principais índices brasileiros.
3. Apresentação do plano de Recuperação Judicial: a companhia tem até 60 dias para apresentar a primeira versão de um plano de reestruturação, com as principais medidas a serem tomadas para o balanceamento de sua estrutura de capital, que geralmente foca em três principais pilares:
   • (i) Gestão dos passivos: pode ser feita através da negociação de dívidas (cortes ou extensão de prazo) e conversão de dívida em ações;
   • (ii) Injeção de capital: estimamos serem necessários entre R$10-20bi (veja nosso relatório aqui);
   • (iii) Desinvestimento de ativos: acreditamos que o Hortifruti Natural da Terra, Grupo Uni.co (Puket e Imaginarium) e a Joint Venture Vem Conveniência podem ser potenciais candidatos.
4. Convocação de uma assembleia de credores: a companhia tem até 150 dias para convocar uma assembleia de credores para aprovar o plano
5. Aprovação do plano de reestruturação: a lei prevê que o período de blindagem seja suficiente para a aprovação de um plano, apesar de poder ser estendido por mais 180 dias.

Mapeando as atualizações sobre o caso

11/jan: Anúncio de incosistencias contábeis e renuncio do CEO e CFO;

12/jan: Antigo CEO organiza uma teleconferência e fornece mais detalhes sobre as inconsistências contábeis encontradas;

13/jan: Credores pedem o vencimento antecipado das dívidas da companhia

13/jan: Notícias indicam que os acionistas de referência propuseram um aumento de capital de R$ 6 bilhões, enquanto bancos credores exigiram um mínimo de R$ 10 bilhões

13/jan: A companhia consegue uma Tutela de Urgência, suspendendo por 30 dias o vencimento antecipado das dívidas e quaisquer obrigações

14-15/jan: Notícias indicam que o BTG Pactual realizou um pedido para derrubar a medida de tutela de urgência

16/jan: Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro indefere o pedido do BTG Pactual

16/jan: A companhia anuncia a contratação do Rothschild & Co como seu representante no processo de reestruturação com credores

17/jan: Nova CFO Camille Faria é anunciada, uma executiva com experiência em processos de recuperação judicial

18/jan:  Após uma série de pedidos, o Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro concedeu ao BTG Pactual uma decisão favorável, para a compensação de R$ 1,2 bilhão do caixa da Americanas depositados no banco. A decisão pode levar outras instituições onde a companhia mantém seu caixa a fazer o mesmo, impactando sua liquidez, que atualmente está em R$ 800 milhões em caixa, de acordo com o fato relevante.

Confira também nosso artigo sobre O que os dados do varejo de novembro/22 querem dizer para as ações do setor.

Fonte: conteudos.xpi